财联社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现(xi沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表àn)象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负(fù)责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōn沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表g)夏对外(wài)表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据(jù)发(fā)布会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发(fā)放企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却(què)在节节回升(shēng)。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固(gù)收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yu沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表àn)分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去(qù)购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利(lì)率与发(fā)行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益(yì)率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存(cún)款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确(què)认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市(shì)场(chǎng)成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过(guò)低的(de)“假”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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