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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础3千克是多少斤 1千克是一斤吗(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)3千克是多少斤 1千克是一斤吗汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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