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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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