射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(s知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗hè)频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低(dī)了(le)自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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