大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕 data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场(chǎng)视频(pín)！#俄称两架无人机试(shì)图袭击克里姆(mǔ)林宫 普京未(wèi)受(shòu)伤(shāng)" data-nickname="中国(guó)新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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