随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的(de)基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了前(qián)三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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