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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gō过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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