大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队(duì)的战(zhàn)备状态(tài)提升到(dào)最(zuì)高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好tè)警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞(sāi)尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期(qī)上(shàng)行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出(chū)预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前经济(jì)周期相关(guān)的(de)通胀压力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约(yuē)交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储(chǔ)将继续加(jiā)息的押注，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交(jiāo)易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联(lián)储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今年降息(xī)的(de)可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的(de)降息(xī)幅度低于(yú)此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务(wù)上限担(dān)忧的缓解降低(dī)了今年(nián)降息的(de)可能性(xìng)。交易(yì)员们现在认为(wèi)，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计基(jī)准利(lì)率届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期货日(rì)报(bào)记者观察(chá)到(dào)，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)无(wú)论是下(xià)跌幅度(dù)，还(hái)是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在原油(yóu)下跌(diē)幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源(yuán)首席分(fēn)析师高明(míng)宇解释说，终端产品(pǐn)这一(yī)分化(huà)的(de)根源还是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价(jià)格的下行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产油国的(de)财政盈亏(kuī)平(píng)衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常规(guī)能源产(chǎn)量增速持续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑现，在能(néng)源品(pǐn)的(de)下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增无(wú)减，宽松的(de)供需面持续(xù)带动产业链各环节累(lèi)库，价格(gé)下(xià)跌(diē)趋(qū)势明确(què)，亦对近(jìn)期煤化工品种构成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年(nián)年初(chū)以来，煤炭古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好价格整体便(biàn)处于(yú)震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的(de)估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进(jìn)口煤增加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在(zài)增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域需求受(shòu)到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需求并(bìng)没有因疫情解封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报(bào)价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历史低(dī)位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购(gòu)成本(běn)下(xià)降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业(yè)，理论(lùn)亏损幅(fú)度较(jiào)大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太(tài)低(dī)，出现(xiàn)停车或(huò)者降负(fù)的消(xiāo)息(xī)，后续值得持(chí)续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配(pèi)新(xīn)增的(de)产能(néng)，未(wèi)来其价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平(píng)，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或(huò)者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面(miàn)临较大投(tóu)产压力(lì)，进口体量大的品种将受到低价(jià)进(jìn)口货源的冲(chōng)击(jī)，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难(nán)有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌(diē)后(hòu)的(de)反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要还是基于(yú)原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬(yáng)的(de)走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局(jú)带(dài)来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺(nuò)将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出(chū)口价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，下半(bàn)年(nián)全球原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需(xū)求(qiú)同(tóng)比(bǐ)增加(jiā)220万(wàn)桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进(jìn)口的(de)大幅下降和随着出行(xíng)旺季来(lái)临显著增长的(de)需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库存均出现不同(tóng)程度的下降，同时(shí)汽(qì)、柴油表需也(yě)环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预期，但沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成(chéng)一(yī)致(zhì)前，宏(hóng)观层面的(de)不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能(néng)化(huà)高级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市(shì)场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折(zhé)算成本(běn)的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油(yóu)供(gōng)应端的(de)利好已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船(chuán)期中有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹性的(de)原油供应构成扰动。且近期(qī)沙(shā)特能源部长再(zài)次(cì)对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机和美国债务上限谈判(pàn)带(dài)来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发(fā)生(shēng)，二季度起的基准去(qù)库预期仍将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价格表(biǎo)现上，目前国内煤(méi)炭供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏(xià)季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易(yì)获得(dé)支(zhī)撑(chēng)。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端强(qiáng)弱反差(chà)或依然存(cún)在(zài)。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工(gōng)结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好