金(jīn)融界5月11日消息 央行今日(rì)发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币(bì)贷款折合(hé)人民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美(měi)元，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认(rèn)为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居(jū)民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明(míng)显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷(dài)回落(luò)可能是因为一季度透支(zhī)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语了部(bù)分银(yín)行(xíng)信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民(表示第一的词语四字，古代表示第一的词语mín)贷(dài)款13个(gè)月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人(rén)存款(kuǎn)的流出而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为(wèi)是季节性波动。因为银行(xíng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)让理财产品在季末到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季(jì)初发(fā)行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一致，招商宏(hóng)观(guān)表示居(jū)民存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规(guī)律。在(zài)本(běn)月数(shù)据中，居(jū)民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及(jí)7月(yuè)一般是居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)的(de)时点。以(yǐ)4月为例(lì)，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从(cóng)4月数(shù)据得出(chū)类似居民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申(shēn)万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观(guān)表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步(bù)的(de)政策支(zhī)撑，不排除(chú)居民端新(xīn)增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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