昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的(de)利(lì)率路(lù)径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供的(de)利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期(qī)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求(qiú)是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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