财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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