北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查触动的意思解释，颇受触动的意思(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hò触动的意思解释，颇受触动的意思u)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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