尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(x李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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