金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份物(wù)价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利(lì)中(zhōng)国首(shǒu)席经济学(xué)家邢自强今天(tiān)在(zài)CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决(jué)策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译复略快于(yú)需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于(yú)物价相对温(wēn)和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强以欧(ōu)美发达国家举例(lì)，疫情之后(hòu)货币政策强刺(cì)激(jī)，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段(duàn)低(dī)通胀可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层(céng)提供了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通(tōng)胀水平(píng)较低可以(yǐ)看(kàn)得更乐(lè)观(guān)一些，不必担心中国会(huì)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译陷(xiàn)入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经济环境有明(míng)显改善、企业感到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机(jī)，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先(xiān)复(fù)苏，就业为什(shén)么也没(méi)有特(tè)别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢(xíng)自强(qiáng)指出，现(xiàn)在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能(néng)创造800万个就(jiù)业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约(yuē)1300万个(gè)岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要恢复(fù)到原(yuán)来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对(duì)低迷是(shì)有原因的(de)，跟感受到的服务业(yè)在回升并不矛(máo)盾，“回升只是(shì)补上去(qù)年底的坑，还(hái)没有回到(dào)潜在增(zēng)速(sù)上，只有回到(dào)潜在增速上才能够(gòu)逐(zhú)步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐(zhú)季恢(huī)复，大概在今年(nián)底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪(jì)录(lù)，引(yǐn)发了关于通缩的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于经(jīng)济数据，反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货(huò)币政策司司长(zhǎng)邹澜回(huí)应称，我(wǒ)国不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特(tè)征(zhēng)，且常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。当前我国物价(jià)仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和(hé)高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释，一(yī)方面，供给能力较强。在稳(wěn)经济(jì)一(yī)揽子政策有力支持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢(huī)复，物(wù)流畅(chàng)通保(bǎo)障(zhàng)到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕(hén)效应(yīng)尚未消退，消费意(yì)愿尤其是大宗消费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季节上涨，也带(dài)来高基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供(gōng)给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给(gěi)端见效(xiào)较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情(qíng)反复扰动也(yě)使企业(yè)和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融数据领先于(yú)经济数据，实际上反(fǎn)映出(chū)供需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经(jīng)济数据(jù)发布会上(shàng)，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)发言人(rén)付凌晖就(jiù)近(jìn)期(qī)市场(chǎng)热议的中国经济是否会陷入通(tōng)缩(suō)进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢(huī)复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随(suí)着下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消除(chú)，价(jià)格会回到一个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成(chéng)立(lì)吗(ma)？券商(shāng)经济学家激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现复(fù)苏信号明(míng)显，通缩观点并不成(chéng)立，预计(jì)下半年(nián)基(jī)数效应消退后，CPI同比增速(sù)将(jiāng)开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降(jiàng)既不全面(miàn)亦难持续，货币供(gōng)应创新高(gāo)，经济(jì)已(yǐ)步(bù)入复(fù)苏(sū)。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可能低估(gū)了服(fú)务(wù)业(yè)和其(qí)他不(bù)可(kě)贸易品的通(tōng)胀(zhàng)。而(ér)作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和(hé)房价(jià)“再(zài)通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从(cóng)居(jū)民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资(zī)产负债(zhài)表的边际变化(huà)而(ér)言，居民消费能力(lì)和购房意愿在防疫(yì)政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反常，实(shí)则反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当前(qián)的物价(jià)下行不是通缩，而(ér)是与基数(shù)效应、前期非经(jīng)济政(zhèng)策对企业(yè)家(jiā)信心(xīn)的冲(chōng)击(jī)以及疫(yì)情后居(jū)民风险偏好下降有关。当前(qián)中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映经(jīng)济(jì)恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工业(yè)、内需恢复好于(yú)外需(xū)的特(tè)点。

　　国(guó)民(mín)经(jīng)济(jì)研(yán)究所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经(jīng)济增长的情况(kuàng)下(xià)，所谓“通(tōng)缩”是个(gè)伪(wěi)命题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币(bì)扩(kuò)张对促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高(gāo)不良(liáng)债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认(rèn)为，造成(chéng)当前(qián)“类通(tōng)缩”复(fù)苏的本质是货币与有效需求或供给的不(bù)匹配(pèi)，背后是居民与企业(yè)支出谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向(xiàng)三(sān)个原(yuán)因。经(jīng)济预期在经历一轮(lún)上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次(cì)抬升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后，当(dāng)宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风(fēng)格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策(cè)略也指出，通缩环境下bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因(yīn)素(sù)，物价水平的回落多与(yǔ)有效需(xū)求不足相关，在传统周期行(xíng)业(yè)景气(qì)低迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业周期(qī)上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译