上市公(gōng)司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的(de)担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇受市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎(yíng)。一个广为(wèi)流(liú)传(chuán)的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发(fā)展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退(tuì)市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数(shù)上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的(de)可转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目(mù)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊前关(guān)于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的(de)风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对(duì)于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升(shēn远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊g)准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全(quán)面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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