银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的(de)收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第(dì)一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下(xià)降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(xù)减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来(lái)并不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出风(fēng)险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步(bù)边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一(yī)个(gè)激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息(xī)预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了(le)需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分(fēn)下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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