北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续裁学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了(le)历史新学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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