北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xià酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大n)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大p>

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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