金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、41主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人4.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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