射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎn发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉g)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片(pià发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉n)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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