本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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