银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报(bào)道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他(京j属于北京哪个区的车tā)目前不知(zhī)道这家(jiā)银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来(lái)的日(rì)子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美国(guó)私人部(bù)门(mén)资产负(fù)债表受(shòu)冲击(jī)的(de)影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé京j属于北京哪个区的车)质疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支(zhī)配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍(réng)然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外(wài)出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门(mén)应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于(yú)出现单边(biān)的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在(zài)衰(shuāi)退论和(hé)加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货(huò)有色(sè)金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市(shì)场过(guò)于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美(měi)联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应(yīng)的(de)增速，整(zhěng)个周期是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关系(xì)以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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