5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区(qū)域平(píng)衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zh女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思ǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的(de)工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思(lù)，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的(de)背景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企业：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发(fā)能力。

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