近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发(fā)集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是(shì)磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电子(zi)级磷酸(suān)产品是半导体加工过(guò)程(chéng)中的关键(jiàn)材(cái)料，公司客户包(bāo)括(kuò)长(zhǎng)江存储、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯国际等，也获(huò)得大基(jī)金二期入股(gǔ)。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟(jìng)然是可口可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东还与第二大(dà)股(gǔ)东(dōng)有可复活(huó)的(de)对赌协议(yì)。且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福(fú)电子主要从(cóng)事从(cóng)事湿(shī)电(diàn)子化(huà)学(xué)品业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸(suān)产(chǎn)品按(àn)照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度(dù)等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子(zi)在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸、电(diàn)子级硫(liú)酸的(de)同(tóng)时(shí)会产生部分食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值得(dé)一看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示的(de)主要销售内容为磷(lín)酸产品(pǐn)。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是(shì)，兴福电子电子级磷(lín)酸产品除(chú)销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客(kè)户外，还销售给(gěi)可(kě)口可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐(lè)公司(sī)对磷酸(suān)产品的(de)品(pǐn)质要(yào)求高于一般的(de)食品级磷酸，公(gōng)司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级实(shí)际(jì)为(wèi)符(fú)合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年(nián)12月进行过前(qián)期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计(jì)师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是指公司发(fā)生的(de)与(yǔ)经(jīng)营(yíng)业务无直接关(guān)系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生(shēng)频率，影响了(le)真实、公(gōng)允地(dì)反映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性(xìng)损益后，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营(yíng)业务(wù)毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2021年(nián)和(hé)2022年(nián)的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子(zi)在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多(duō)集成(chéng)电路客户(hù)的产品认证及批(pī)量供货(huò)，毛利率(lǜ)水平(píng)较高的(de)集成电路(lù)用湿电(diàn)子化学品(pǐn)销售收入占比持续提升，且公司(sī)根(gēn)据部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售价格(gé)，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率维(wéi)持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有(yǒu)多(duō)少(shǎo)上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是否还(hái)能持续提高业绩(jì)？

　　从股权(quán)结(jié)构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有(yǒu)兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大(dà)股(gǔ)东为国家(jiā)集(jí)成电路基金二期，持股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发(fā)与国家集成电路基金二(èr)期(qī)之(zhī)间存在(zài)对赌协(xié)议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购权和随售权(quán)存(cún)在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通过上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过(guò)上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个(gè)月内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段(duàn)的合(hé)合(hé)信(xìn)息和先正达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到(dào)证(zhèng)监(jiān)会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册(cè)的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过(guò)去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议(yì)摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行不(bù)超(chāo)过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者202之字是什么结构的字，近字是什么结构1年12月对(duì)兴福电子增资时，公司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后(hòu)，15家(jiā)战(zhàn)略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑工(gōng)程服(fú)务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关(guān)联采购金额(é)（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元，占营业(yè)成(chéng)本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比如(rú)，报告(gào)期内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发(fā)集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务及(jí)应用领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业(yè)收入为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)较上年同期(qī)大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场(chǎng)价格持续(xù)下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在(zài)价(jià)格下跌过程中，公(gōng)司(sī)上述产品产销(xiāo)量同比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种化(huà)学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口径不太一(yī)样，销量(liàng)数据不太(tài)好找(zhǎo)，所以(yǐ)不太(tài)好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子(zi)化学(xué)品相(xiāng)关(guān)收入的变(biàn)化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是兴福电子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法(fǎ)建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债(zhài)构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 之字是什么结构的字，近字是什么结构