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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字究所(s狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字uǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(k狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字àn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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