自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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