5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期(qī)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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