当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于(y中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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