北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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