来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过(guò)当前经济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(c50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多hǎn)业(yè)政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了(le)今年(nián)的成绩(jì)，即(jí)“经济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的(de)数据(jù)看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四(sì)季度(dù)时(shí)的预期(qī)。但(dàn)随后会议也提到“经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一(yī)季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在(zài)，我们认为(wèi)政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大(dà)需求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会(huì)通(tōng)过(guò)强刺(cì)激的(de)方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结合(hé)起来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动经济(jì)修(xiū)复(fù)，通(tōng)过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要(yào)依法(fǎ)合规经营。要下决心从根(gēn)本上解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经(jīng)济自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的(de)财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述是“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调配合(hé)”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促(cù)进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重点(diǎn)。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸(xī)引外商(shāng)投(tóu)资放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸(mào)外资基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对(duì)接国(guó)际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化(huà)产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经(jīng)济(jì)”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智能发(fā)展到一定程度(dù)，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领(lǐng)域(yù)，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多势所趋，地方债务的风险也需要化解50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多。所以(yǐ)今年和去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题(tí)依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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