财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么lor: #ff0000; line-height: 24px;'>故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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