在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财(cái)三万日元等于多少人民币多少报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)三万日元等于多少人民币多少。

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