财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具有(yǒu)同等一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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