殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地>

　　四大国(guó)有银行的集(jí)体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业已有(yǒu)三波(bō)存(cún)款利(lì)率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农(nóng)村信用合作(zuò)联社）下(xià)调(diào)人民(mín)币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一(yī)发而(ér)动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是(shì)促进投资、消费(fèi)，本(běn)次降(jiàng)息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款，都是针对特定存取需求的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队(duì)测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四大行的(de)单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协定存(cún)款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人(rén)民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到(dào)，从过去二十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在(zài)略低于(yú)潜(qián)在经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及的(de)是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了这一(yī)市(shì)场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这(zhè)均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭(bì)环(huán)，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存(cún)款的利率调(diào)整，“当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国(guó)有银行一季度净息差水平均创历史新低，当(dāng)下(xià)调利率有(yǒu)助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革及银(yín)行净息差(chà)压(yā)力增大外，某大型(xíng)银行金(jīn)融市(shì)场研究员(yuán)还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需(xū)变化(huà)——近年来国(guó)内(nèi)经济(jì)受多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民消费(fèi)场(chǎng)景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据(jù)市(shì)场(chǎng)供需(xū)变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率下调(diào)带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要(yào)有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放(fàng)了两(liǎng)大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要(yào)目(mù)的是规(guī)范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降(jiàng)银行负(fù)债成本(běn)。当前银行净利(lì)差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济融资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成(chéng)本(běn)。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整(z殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地hěng)个经(jīng)济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进(jìn)一步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)也(yě)强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下，也有(yǒu)多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内(nèi)生动力(lì)依然不(bù)强，外需(xū)压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修复带(dài)来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修(xiū)复，利(lì)率水(shuǐ)平的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目(mù)前经(jīng)济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢(huī)复(fù)仍需要适度(dù)货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依(yī)然(rán)突出，要求货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)，在保(bǎo)持信贷总量适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大(dà)实体经(jīng)济薄(báo)弱环节，重点新(xīn)兴(xīng)领域支持(chí)，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有(yǒu)市场观点担心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)、企(qǐ)业(yè)手里的(de)存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定(dìng)存(cún)款两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定活期(qī)存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在(zài)保(bǎo)持资(zī)金灵活使用的同时，提(tí)高利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通知银行(xíng)，即可按实际(jì)存期及(jí)支取日相应币(bì)种档次利(lì)率计付(fù)利息，个(gè)人(rén)和(hé)企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和(hé)7天期通知存(cún)款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业(yè)单位在银行开立一(yī)个具(jù)有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的协(xié)定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银行将协定存款账户中超(chāo)过(guò)该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利率单(dān)独计息的一(yī)种存款方式。协定(dìng)存款性质(zhì)介于(yú)活期和定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前(qián)，协定存款的(de)基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定存款和通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的(de)利(lì)息(xī)损失，但若存贷款利率都(dōu)能有所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激企业(yè)投资(zī)并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这一(yī)传导(dǎo)过程(chéng)并非(fēi)一(yī)蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期服(fú)务业(yè)修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带(dài)动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民形成了一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业(yè)加大投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对后(hòu)续的(de)收入(rù)信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示(shì)。

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