5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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