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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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