国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)91是质数吗，95是质数吗助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(g91是质数吗，95是质数吗ōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联91是质数吗，95是质数吗储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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