随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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