5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多(duō)个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细(xì)分(fēn)板(bǎn)块或许是值(zhí)得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符没带罩子让捏了一节课感受合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药(yào)领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占比医(yī)药(yào)市场(chǎng)80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于历(lì)史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期没带罩子让捏了一节课感受也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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