5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线(xi俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口àn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态(tài)变(biàn)化(huà)还是(shì)需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们(men)可能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度(dù)来(lái)看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预计人民币(bì)汇率的压(yā)力也会(huì)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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