射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì马云看未来商铺的前景)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí马云看未来商铺的前景)软。Yole数据马云看未来商铺的前景(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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