自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了(le)边际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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