大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统(tǒng)下(xià)令军(jūn)队进入(rù)最(zuì)高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的战备状态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年(nián)内(nèi)新高，美(měi)联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商(shāng)务部最新数(shù)据显示(shì)，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期相关的(de)通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期货合约交易(yì)商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些合(hé)约的(de)隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间(jiān)（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们(men)预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债(zhài)务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月份的(de)会(huì)议可能会考(kǎo)虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联(lián)邦基金利(lì)率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)

　　近期化(huà)工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还(hái)是下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成(chéng)本(běn)端为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不大的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源(yuán)还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的(de)战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目(mù)前(qián)工(gōng)业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期原(yuán)油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈(yíng)亏(kuī)平衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非(fēi)常规能源产(chǎn)量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约束的兑(duì)现，在能源(yuán)品的(de)下(xià)行趋(qū)势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持(chí)续带(dài)动产业链各环节(jié)累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较(jiào)大(dà)压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体(tǐ)便(biàn)处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的(de)走(zǒu)势(shì)，并未(wèi)出现较大在职教育是什么意思，补充在职是什么意思的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海(hǎi)分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏利好驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好(hǎo)刺(cì)激，导致(zhì)行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加(jiā)的(de)情况下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受(shòu)到(dào)影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏(piān)高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受到成(chéng)本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤化(huà)工(gōng)品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(jiǎ)醇期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润并没有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分(fēn)内(nèi)地(dì)企业有(yǒu)传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过前(qián)几年的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不(bù)断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格(gé)可能在1—2年(nián)都维持较低水平(píng)，从而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或(huò)者去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率是一(yī)个产(chǎn)能的上(shàng)下游(yóu)再平(píng)衡(héng)周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需(xū)求的恢(huī)复情况，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力(lì)，进口体量(liàng)大的(de)品种将受到(dào)低价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化工(gōng)行情难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期下(xià)跌后的(de)反弹(dàn)，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是油(yóu)化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要还是(shì)基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前(qián)景(jǐng)提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为(wèi)坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度领导人会(huì)议上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃避(bì)其石油和燃料(liào)出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来(lái)看，下(xià)半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全(quán)球(qiú)需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势从成(chéng)本(běn)端带(dài)动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和(hé)随着出(chū)行旺季来临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度(dù)的(de)下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一(yī)致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工(gōng)品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不(bù)会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际(jì)上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但(dàn)由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本的加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在(zài)原油(yóu)及成品油发运船(chuán)期(qī)中(zhōng)有所体(tǐ)现(xiàn)。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出(chū)口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长再次对原(yuán)油市场做(zuò)空者(zhě)发出(chū)警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求(qiú)端(duān)不确(què)定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生(shēng)，二(èr)季度起的基准去库(kù)预期仍(réng)将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性(xìng)依然较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋势(shì)依然存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中(zhōng)下(xià)游库存有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预期之前，油(yóu)化工结构(gòu)性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在职教育是什么意思，补充在职是什么意思