金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四(sì)大(dà)民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团董事、董事(shì)局女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌副(fù)主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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