北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不(b大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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