财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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