当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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