在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(为什么梅西的人缘远比c罗好jì)度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可为什么梅西的人缘远比c罗好(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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