北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàn爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语g)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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