尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思>重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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